Résumé de l’article
Cette fiche vous présente Adams Street Partners, son histoire pionnière ayant façonné l’industrie moderne du private equity, sa structure unique 100% détenue par ses employés créant un alignement d’intérêts total, ses cinq stratégies d’investissement complémentaires et ses solutions evergreen innovantes, ainsi que les moyens d’y accéder via Althos.
- Adams Street Partners gère 65 milliards de dollars d’actifs à travers ses stratégies Primary, Secondary, Growth Equity, Credit et Co-investissement, avec une présence dans 14 bureaux répartis sur cinq continents (Chicago, New York, Boston, Austin, Londres, Munich, Abu Dhabi, Singapour, Tokyo, Séoul, Sydney, Beijing, Toronto et Menlo Park).
- Fondée en 1972 comme division de capital-croissance de la First National Bank of Chicago, Adams Street Partners a créé le premier fonds de fonds de l’histoire en 1979, le premier compte géré séparément en 1984, et réalisé le premier investissement secondaire en 1986, devenant indépendante et 100% détenue par ses employés en 2008.
- Adams Street Partners déploie une plateforme multi-stratégies unique combinant investissements primaires (fonds de fonds), secondaires (300+ transactions depuis 1986), co-investissements, growth equity direct et crédit privé, avec une approche « founder-first » privilégiant le partenariat avec les entrepreneurs et les équipes de direction.
- Via Althos, les investisseurs privés peuvent accéder à une sélection de solutions Adams Street Partners, incluant potentiellement les fonds evergreen à ticket minimum réduit (25 000$ pour ASPEN) offrant liquidité trimestrielle et accès simplifié aux marchés privés.
- La fiche détaille également la valeur ajoutée d’Althos (sélection, accompagnement, fiscalité) et répond aux questions les plus fréquentes dans une FAQ en fin de page.
Présentation d'Adams Street Partners
Adams Street Partners a été fondée en 1972 comme division de capital-croissance de la First National Bank of Chicago, où elle était connue sous le nom de First Chicago Investment Advisors. Cette origine bancaire prestigieuse a permis à Adams Street de développer dès ses débuts une rigueur analytique et une discipline d’investissement qui caractérisent encore aujourd’hui le groupe.
Une histoire pionnière ayant façonné l'industrie
Au cours de ses plus de 50 ans d’existence, Adams Street Partners a été à l’origine de plusieurs innovations structurantes qui ont façonné l’industrie moderne du private equity :
1979
Création du premier fonds de fonds (Fund of Funds) de l'histoire, inventant littéralement cette classe d'actifs permettant aux investisseurs d'accéder à un portefeuille diversifié de fonds de private equity via une seule allocation.
1984
Lancement du premier compte géré séparément dans l'industrie, offrant aux grands investisseurs institutionnels des solutions sur mesure.
1986
Réalisation du premier investissement secondaire, créant une nouvelle stratégie permettant d'acquérir des participations existantes dans des fonds, offrant aux vendeurs de la liquidité et aux acheteurs un accès à des portefeuilles matures.
Cette capacité d’innovation continue a établi Adams Street Partners comme un pionnier visionnaire de l’industrie, créant des solutions avant que le marché n’en perçoive le besoin.
Évolution vers l'indépendance et actionnariat 100% salarié
En 1989, le CEO Gary P. Brinson a mené un management buyout de 100 millions de dollars pour extraire la division de First Chicago Corporation et créer Brinson Partners. En 1994, Swiss Bank Corporation (SBC) a acquis Brinson pour 750 millions de dollars, et l’entreprise est devenue partie d’UBS Asset Management après la fusion de SBC avec Union Bank of Switzerland en 1998.
En septembre 2000, Brinson a créé Adams Street Partners comme entité distincte pour contourner les exigences réglementaires bancaires, notamment l’interdiction de détenir plus de 24,9% d’une société non bancaire. Brinson détenait 24,9% d’Adams Street Partners tandis que les employés détenaient le reste. Le 1er janvier 2001, Adams Street Partners est devenue une société indépendante.
En mai 2008, Adams Street Partners a racheté la participation de 24,9% de Brinson à UBS pour 156 millions de dollars, devenant ainsi 100% détenue par ses employés. Cette structure actionnariale unique crée un alignement d’intérêts exceptionnel : tous les employés d’Adams Street investissent dans tous les produits du groupe, alignant parfaitement le succès de l’entreprise avec celui de ses clients.
Présence mondiale et expertise multi-continentale
Adams Street Partners dispose aujourd’hui de 14 bureaux répartis sur cinq continents : Chicago (siège), New York, Boston, Austin, Londres, Munich, Abu Dhabi, Singapour, Tokyo, Séoul, Sydney, Beijing, Toronto et Menlo Park. Cette présence multi-continentale permet à Adams Street d’investir dans plus de 30 pays et de sourcer des opportunités d’investissement globales.
Depuis 1972, Adams Street s’est exclusivement concentré sur la gestion d’investissements en marchés privés, construisant au fil de cinq décennies une expertise inégalée et un réseau de relations mondiales considéré comme l’un des plus profonds de l’industrie.
Philosophie d'investissement : pionnier, transparent et aligné
Approche "founder-first" et création de valeur collaborative
Adams Street Partners a développé une approche distinctive de création de valeur, particulièrement visible dans ses investissements directs en growth equity et ses co-investissements.
Philosophie "founder-first"
Le modèle opérationnel d’investissement direct d’Adams Street est résolument « founder-first », signifiant que le groupe s’efforce de soutenir et non de remplacer la vision des équipes de direction fondatrices. Une pratique clé consiste à construire la confiance et à agir comme conseillers plutôt que comme patrons autoritaires.
Par exemple, lorsqu’Adams Street investit dans une entreprise en phase de croissance, l’équipe identifie d’abord les domaines dans lesquels les fondateurs souhaitent de l’aide (comme entrer sur un nouveau marché ou professionnaliser le reporting financier) puis offre une assistance ciblée. Cette approche respectueuse différencie Adams Street dans un segment où de nombreux entrepreneurs apprécient l’engagement authentique sans se sentir dépossédés de leur entreprise.
Collaboration avec les investisseurs principaux
Puisqu’Adams Street co-investit fréquemment aux côtés d’investisseurs principaux dans des buyouts ou avec des VCs principaux dans des deals de croissance, une pratique distinctive est son approche collaborative avec les autres investisseurs. Adams Street ne marche pas sur les plates-bandes des investisseurs principaux mais les complète.
Par exemple, dans un co-investissement où Adams Street est minoritaire, le groupe diffère à l’équipe opérationnelle du fonds de PE principal mais offre son aide si demandée. Cette posture de partenaire complémentaire plutôt que concurrent crée des relations durables et permet à Adams Street d’être systématiquement invité aux meilleures opportunités de co-investissement.
Création de valeur par le réseau et les connexions
Un cas illustrant la synergie de co-investissement d’Adams Street est ABRA Auto Body & Glass, une chaîne de réparation automobile. Lorsqu’un fonds de PE principal consolidait des ateliers de réparation automobile et a invité Adams Street à co-investir, Adams Street a non seulement apporté du capital mais également des connexions industrielles. À travers son portefeuille plus large, Adams Street connaissait des dirigeants de compagnies d’assurance automobile et d’opérateurs de flottes (via d’autres investissements de fonds dans les services automobiles), créant des opportunités commerciales concrètes pour ABRA.
Partage de connaissances inter-stratégies
La structure d’Adams Street comme société multi-stratégies permet un partage de connaissances entre stratégies. L’équipe d’investissement en fonds primaires acquiert des insights sur les pratiques que les meilleurs GPs utilisent pour créer de la valeur, et ces connaissances peuvent être transmises aux équipes d’investissement direct. Inversement, les success stories des investissements directs informent les questions posées lors de la due diligence des gestionnaires de fonds. Cette boucle de feedback inter-stratégies constitue une caractéristique structurelle intangible bénéficiant au modèle opérationnel global.
Les cinq stratégies d'investissement d'Adams Street Partners
Primary (Fonds de fonds) : le cœur historique
L’activité Primary d’Adams Street consiste à investir dans des fonds de private equity gérés par des gestionnaires tiers de premier rang. Cette stratégie, lancée en 1979 avec la création du premier fonds de fonds de l’histoire, reste aujourd’hui le cœur de métier d’Adams Street.
Adams Street s’efforce d’investir aux côtés des meilleurs general partners (GPs) dans les secteurs buyout et growth equity. La plateforme mondiale de relations du groupe, soutenue par des analyses internes hautement avancées, facilite les investissements dans des fonds de buyout, venture capital, growth equity et autres stratégies de marchés privés.
L’approche Primary d’Adams Street permet aux investisseurs de bénéficier d’une diversification exceptionnelle à travers plusieurs dimensions : stratégies, gestionnaires, géographies, millésimes, sous-classes d’actifs et secteurs. Cette diversification multi-dimensionnelle constitue une protection efficace contre les risques de concentration tout en offrant une exposition large aux marchés privés mondiaux.
Secondary : expertise de plus de 35 ans
Depuis 1986, Adams Street a été un investisseur secondaire réussi, discret et respecté, adhérant à une philosophie de construction disciplinée de portefeuille et de décisions d’investissement sélectives. L’équipe d’investissement secondaire a complété plus de 300 transactions secondaires depuis le début de la stratégie, avec un focus sur la qualité plutôt que la quantité.
Types de transactions secondaires
Adams Street déploie plusieurs types de transactions secondaires :
Acquisitions traditionnelles d'intérêts de limited partners auprès d'autres investisseurs de fonds cherchant de la liquidité
Acquisitions complexes et structurées de portefeuilles d'intérêts directs dans des entreprises
Solutions de liquidité créatives pour les general partners, offrant des options de sortie flexibles pour les fonds et les entreprises
Avantages structurels du secondaire
Le marché secondaire offre plusieurs avantages structurels exploités par Adams Street :
Élimination de la courbe en J
Les investissements secondaires permettent une valorisation croissante dès la première année, contrairement aux investissements primaires qui subissent une perte de valeur initiale due aux frais et à la période d'investissement
Visibilité accrue sur les actifs sous-jacents
L'achat de participations dans des fonds matures offre une transparence sur les entreprises en portefeuille, leurs performances et leurs perspectives de sortie
Meilleur contrôle du timing de sortie
Les investissements secondaires réduisent la durée moyenne de détention et offrent une plus grande maîtrise du calendrier de liquidité
Diversification de millésimes
Le secondaire permet d'investir régulièrement dans plusieurs millésimes, limitant le risque d'investir au mauvais moment du cycle économique
Adams Street équilibre sa conviction dans ses thèmes d’investissement avec la diversification pour contrôler le risque. L’équipe cible des actifs et recherche l’alignement avec les general partners pour conduire à des acquisitions à haute conviction d’actifs de croissance.
Growth Equity : soutenir les entrepreneurs innovants
L’équipe Growth Equity d’Adams Street se concentre sur l’investissement direct dans des entreprises en forte croissance, multi-stages, leaders de leur catégorie dans les secteurs software, mobile, healthcare, security et financial technology.
Cette stratégie incarne l’approche « founder-first » d’Adams Street, avec des services à valeur ajoutée et une présence mondiale pour aider les entrepreneurs et CEOs à construire des entreprises leaders du marché. Adams Street apporte non seulement du capital mais également :
Accès au réseau mondial de relations d'Adams Street, incluant clients potentiels, partenaires stratégiques et talents de haut niveau
Expertise sectorielle dans les technologies émergentes et les modèles d'affaires innovants
Support opérationnel ciblé dans les domaines identifiés par les fondateurs comme prioritaires
Connexion avec d'autres entreprises du portefeuille pour partager les meilleures pratiques et créer des synergies commerciales
L’approche respectueuse et collaborative d’Adams Street en growth equity attire des entrepreneurs recherchant un partenaire de long terme plutôt qu’un investisseur purement financier.
Private Credit : financement structuré mid-market
Adams Street poursuit des opportunités à travers l’ensemble de la structure de capital, ciblant des entreprises mid-market avec une valeur d’entreprise comprise entre 150 et 750 millions de dollars.
La stratégie Private Credit d’Adams Street combine plusieurs approches :
Dette senior et unitranche pour financer des LBOs, acquisitions et refinancements
Dette mezzanine offrant des rendements plus élevés en contrepartie d'une subordination
Situations spéciales nécessitant une structuration créative et une expertise approfondie
L’avantage concurrentiel d’Adams Street en crédit privé réside dans sa capacité à tirer parti de ses décennies d’expérience en private equity pour analyser finement la qualité des emprunteurs, évaluer les équipes de direction et anticiper les trajectoires de création de valeur.
Co-investissement : accès privilégié aux meilleures opportunités
La pratique de co-investissement d’Adams Street est considérable, avec des milliards déployés aux côtés de buyouts. Cette stratégie permet à Adams Street d’investir directement dans des entreprises spécifiques aux côtés de general partners avec lesquels le groupe entretient des relations de long terme.
Le co-investissement offre plusieurs avantages :
Frais réduits
Les co-investissements sont généralement réalisés sans management fees ni carried interest, améliorant significativement les rendements nets
Exposition sélective :
Possibilité d'investir dans les meilleures opportunités identifiées par les GPs partenaires
Diversification complémentaire
Permet d'augmenter l'exposition à des secteurs ou géographies spécifiques
Taille de tickets flexible
Capacité d'ajuster l'allocation selon la conviction et la taille de l'opportunité
L’équipe de co-investissement d’Adams Street inclut des Sector leads qui évaluent et surveillent ces transactions. Ils maintiennent le contact avec les sponsors principaux et peuvent contribuer des idées ou connexions si demandé, agissant comme un LP/investisseur de soutien capable d’ajouter de la valeur.
Solutions evergreen : démocratiser l'accès aux marchés privés
Adams Street a développé une gamme de solutions evergreen conçues pour fournir un accès aux marchés privés via une seule allocation. Ces offres présentent des tickets d’investissement minimum plus bas et offrent plus de flexibilité que les structures traditionnelles de fonds à durée déterminée.
ASPEN : fonds evergreen enregistré
En septembre 2025, Adams Street a lancé ASPEN (Adams Street Private Equity Network), un fonds de private equity enregistré avec une structure evergreen. ASPEN suit la stratégie d’investissement réussie de son fonds prédécesseur, le Adams Street Global Private Markets Fund, qui a généré un rendement net annualisé de 17,88% depuis sa création en février 2021.
Caractéristiques d'ASPEN
- Ticket minimum accessible : 25 000$ seulement, rendant le private equity institutionnel accessible à un public beaucoup plus large
- Souscriptions mensuelles : possibilité d’investir chaque mois plutôt que d’attendre l’ouverture ponctuelle d’un fonds traditionnel
- Liquidité trimestrielle : possibilité de récupérer son capital tous les trimestres (sous réserve de restrictions), offrant une semi-liquidité inédite pour un fonds de private equity
- Déclaration fiscale simplifiée : reporting fiscal simplifié facilitant la gestion administrative pour les investisseurs individuels
Accès immédiat à un portefeuille diversifié : exposition instantanée à plus de 1 000 entreprises sous-jacentes à travers plus de 100 sociétés de private equity leaders
Stratégie d'investissement d'ASPEN
La stratégie d’ASPEN se concentre sur l’accès à des entreprises mid-market en forte croissance via des transactions secondaires, directes et de co-investissement aux côtés de gestionnaires de private equity reconnus. Le fonds permet un investissement continu et un recyclage de capital, offrant une solution efficace pour les investisseurs recherchant flexibilité et accès semi-liquide aux marchés privés.
Avantages structurels des solutions evergreen
Les offres evergreen d’Adams Street sont conçues pour offrir plusieurs avantages :
- Approche équilibrée entre investissements en fonds et investissements directs pour naviguer les opportunités tactiques à court terme et stratégiques à long terme
- Diversification substantielle à travers plusieurs dimensions (stratégie, gestionnaire, géographie, millésime, sous-classe et secteur)
- Accès aux dislocations, à l’innovation et aux secteurs en croissance rapide
- Flux continu de nouveaux investissements, offrant une exposition à plusieurs millésimes et cycles de marché
- Période d’offre continue avec liquidité et souscriptions régulières (sous réserve de restrictions), offrant aux investisseurs la flexibilité de calibrer leur exposition
Adams Street gère plus de 2 milliards de dollars d’actifs evergreen mondiaux à travers quatre produits evergreen, confirmant le succès de cette innovation auprès des investisseurs fortunés.
Pourquoi investir dans Adams Street Partners via Althos
Investir avec Adams Street Partners offre l’accès à l’un des pionniers mondiaux du private equity avec plus de 50 ans d’expérience, une structure 100% détenue par ses employés créant un alignement d’intérêts total, une plateforme multi-stratégies complète et des solutions evergreen innovantes démocratisant l’accès aux marchés privés. Le rôle d’Althos est de faciliter cet accès dans un cadre maîtrisé.
Accès institutionnel avec tickets adaptés
Althos permet d’accéder aux solutions Adams Street Partners, incluant potentiellement les fonds evergreen comme ASPEN avec des tickets à partir de 25 000$, offrant liquidité trimestrielle et reporting simplifié. Pour les fonds institutionnels traditionnels, Althos facilite l’accès via des solutions de mutualisation.
Accompagnement et conseil
Althos analyse votre situation patrimoniale globale et vos objectifs (rendement, diversification, transmission) pour dimensionner au mieux l’allocation dans les solutions Adams Street Partners au sein de votre portefeuille global. Un suivi régulier des investissements est assuré, avec des points de situation et un accompagnement tout au long de la durée de vie du fonds.
Cadre et optimisation fiscale
L’intégration dans des enveloppes spécialisées (par exemple, contrats d’assurance-vie ou autres structures dédiées) est étudiée en fonction de votre situation personnelle. L’étude de dispositifs fiscaux applicables selon votre profil et la nature du véhicule d’investissement fait partie de l’accompagnement. Althos coordonne si nécessaire avec vos conseils habituels (expert-comptable, avocat fiscaliste, notaire) pour assurer une approche cohérente.
Points d'attention et profil d'investisseur
Les fonds gérés par Adams Street Partners relèvent de l’investissement en marchés privés et s’adressent à des investisseurs capables d’immobiliser une partie de leur capital sur le moyen ou long terme et d’accepter un risque de perte en capital.
Horizon d'investissement variable selon les stratégies : 8-12 ans pour les fonds traditionnels fermés, possibilité de liquidité trimestrielle pour les solutions evergreen comme ASPEN (sous réserve de restrictions).
Liquidité limitée pour les fonds traditionnels : impossibilité ou forte contrainte pour sortir avant l'échéance. Les solutions evergreen offrent une liquidité partielle trimestrielle mais celle-ci peut être suspendue en cas de circonstances défavorables.
Complexité des stratégies et des structures d'investissement, nécessitant un accompagnement professionnel pour en comprendre tous les enjeux.
Réservé aux investisseurs qualifiés disposant d'un patrimoine suffisant et d'une bonne compréhension du risque lié aux actifs non cotés et aux stratégies de private equity.
Althos travaille avec une sélection de solutions Adams Street Partners rendues accessibles aux investisseurs privés qualifiés, incluant potentiellement les fonds evergreen comme ASPEN. Un entretien permet d’évaluer votre profil, vos objectifs, puis de vous proposer les solutions Adams Street Partners pertinentes et les modalités d’investissement.
Quel est le ticket minimum pour ce type d'investissement ?
Le ticket d’entrée dépend du fonds et de la structure utilisée. Pour les solutions evergreen comme ASPEN, le ticket minimum peut être aussi bas que 25 000$. Pour les fonds institutionnels traditionnels, Althos facilite l’accès via des solutions de mutualisation permettant de réduire les tickets par rapport aux montants institutionnels directs.
Quelle durée d'investissement faut-il prévoir ?
La durée dépend de la stratégie choisie. Les fonds traditionnels de private equity ont généralement une durée de vie de 8 à 12 ans. Les solutions evergreen comme ASPEN offrent une structure ouverte avec possibilité de liquidité trimestrielle (sous réserve de restrictions), offrant plus de flexibilité tout en encourageant un horizon d’investissement moyen terme pour maximiser les rendements.
Qu'est-ce qui différencie vraiment Adams Street Partners des autres gestionnaires ?
Adams Street Partners est un pionnier ayant littéralement inventé le fonds de fonds (1979), le compte géré séparément (1984) et l’investissement secondaire (1986), façonnant ainsi l’industrie moderne du private equity. La structure 100% détenue par les employés depuis 2008 crée un alignement d’intérêts exceptionnel, tous les employés investissant dans tous les produits du groupe. La plateforme multi-stratégies unique combine Primary, Secondary, Growth, Credit et Co-investissement avec une boucle de feedback inter-stratégies créant des synergies. L’approche « founder-first » privilégie le partenariat avec les entrepreneurs plutôt que le contrôle autoritaire. Enfin, les solutions evergreen innovantes comme ASPEN démocratisent l’accès aux marchés privés avec des tickets dès 25 000$ et une liquidité trimestrielle.
Pourquoi Adams Street est-elle considérée comme pionnière du marché secondaire ?
Adams Street a réalisé son premier investissement secondaire en 1986, créant littéralement cette stratégie dans l’industrie du private equity. Depuis près de 40 ans, l’équipe a complété plus de 300 transactions secondaires avec un focus sur la qualité et la construction disciplinée de portefeuille. Cette expertise pionnière permet à Adams Street d’identifier les meilleures opportunités secondaires, de structurer des transactions complexes incluant des solutions de liquidité créatives pour les GPs, et de tirer parti des avantages structurels du secondaire (élimination de la courbe en J, meilleure visibilité, diversification de millésimes).
Comment fonctionne ASPEN et quelle est sa performance historique ?
ASPEN est un fonds evergreen enregistré offrant un accès démocratisé aux marchés privés. Les investisseurs peuvent souscrire mensuellement à partir de 25 000$, bénéficier d’une liquidité trimestrielle (sous réserve), et accéder immédiatement à un portefeuille diversifié de plus de 1 000 entreprises à travers plus de 100 sociétés de private equity. ASPEN suit la stratégie de son fonds prédécesseur qui a généré un rendement net annualisé de 17,88% depuis février 2021. La stratégie combine investissements secondaires, directs et co-investissements dans des entreprises mid-market en forte croissance, avec un recyclage continu du capital permettant d’investir à travers plusieurs cycles de marché.
Quel est l'intérêt de passer par Althos plutôt que d'investir directement ?
Même pour les solutions evergreen accessibles comme ASPEN, Althos apporte une valeur ajoutée significative : évaluation de l’adéquation de la stratégie avec votre profil de risque et votre allocation patrimoniale globale, accompagnement dans la compréhension des mécanismes d’investissement et de liquidité (notamment les restrictions potentielles), optimisation fiscale et intégration dans des enveloppes adaptées selon votre situation, suivi régulier et décryptage des performances, et coordination avec vos conseils habituels pour une approche cohérente. Pour les fonds institutionnels traditionnels d’Adams Street, Althos facilite l’accès via des solutions de mutualisation autrement inaccessibles aux investisseurs individuels.
Comment puis-je accéder aux fonds Adams Street Partners via Althos ?