Lorsqu’il s’agit de gérer son patrimoine et de rechercher des rendements compétitifs, il est essentiel de diversifier ses investissements.
Dans ce contexte, le Private Equity est une classe d’actifs qui a historiquement apporté des hauts rendements. Il devient de plus en plus incontournable. Lorsqu’il est combiné à l’assurance-vie au Luxembourg, ses avantages sont d’autant plus importants.
Nous allons ici explorer les spécificités du Private Equity logés dans des contrats luxembourgeois, son fonctionnement au sein de l’assurance-vie, les types de fonds disponibles ainsi que les nombreux avantages qu’il offre aux investisseurs.
Quelles sont les spécificités du Private Equity au Luxembourg ?
Le Private Equity, qui peut être traduit sous le nom de capital-investissement, consiste à investir dans des sociétés qui ne sont pas cotées en bourse.
Historiquement réservé aux professionnels souhaitant investir, cette classe d’actifs commence à s’ouvrir aux particuliers et permet d’investir à tous les stades de maturité des entreprises : start-ups, PME ou entreprises plus matures, ainsi que dans tous les secteurs : santé, technologie, biens de consommation, etc.
Ces choix sont effectués par l’investisseur. Nous recommandons pour cela l’accompagnement par un conseiller Althos, car quelques spécificités sont à prendre en compte :
- Le Private Equity est dit ‘’semi-liquide’’. C’est-à-dire qu’il n’est pas possible de racheter ses positions tous les jours comme il est possible de le faire avec les actions cotées. Les rachats s’effectuent au mieux mensuellement ou trimestriellement. D’autres fonds ont des contraintes supérieures qu’il faut prendre en compte. Bien souvent, la durée d’investissement recommandée est de plusieurs années.
- Les rendements offerts sont historiquement parmi les plus élevés, toutes classes d’actifs confondues. Mais le marché est plus dense et effectuer les bons choix est plus compliqué en raison de l’asymétrie d’information sur ce marché.
Le grand avantage du Luxembourg est que le choix de fonds de Private Equity offert au sein des contrats est bien plus large compare aux possibilités offertes via l’assurance-vie française.
Le fait d’accéder aux fonds de Private Equity les plus réputés du marché n’est qu’un des nombreux avantages de l’assurance-vie luxembourgeoise.
Comment fonctionne le Private Equity au Luxembourg ?
Fonctionnement
De nombreux chefs d’entreprises recherchent des financements sans effectuer une introduction en Bourse pour développer leur activité. C’est là que le Private Equity intervient.
Ainsi, deux choix s’offrent à eux : investir seul, ce qui est quasi-impossible sauf pour un investisseur déjà très fortuné, ou investir via des fonds gérés par des équipes de professionnels.
Ces fonds vont établir une stratégie de développement des entreprises ciblées, lever des fonds pour investir, pour ensuite générer des plus-values lors de la cession des titres, qui intervient généralement plusieurs années plus tard.
Intégration dans un FAS
L’intégration du Private Equity dans l’assurance-vie luxembourgeoise se fait souvent à travers un FAS (Fonds d’Assurance Spécialisé).
Dans cette structure, les fonds de Private Equity peuvent être référencés et proposés aux investisseurs.
Le rôle d’Althos pour référencer tel ou tel fonds auprès d’un assureur est alors primordial. Cela permet de combiner les avantages de l’assurance-vie avec les opportunités de rendement du Private Equity.
L’investisseur devra simplement se conformer aux règles de l’assureur luxembourgeois qui peut exiger un minimum d’investissement dans le FAS ou l’existence d’autres supports au sein du contrat.
L’accès aux fonds dédiés ne dépend pas seulement du montant investi mais de la catégorie réglementaire du souscripteur, définie par le Commissariat aux Assurances. Cinq catégories, de N à D, établies selon la prime versée et la fortune en valeurs mobilières déclarée. Les seuils de fortune mobilière structurent l’accès : 250 000 € pour la catégorie B, 500 000 € pour la catégorie C, 1 250 000 € pour la catégorie D. À cela s’ajoutent les seuils commerciaux propres à chaque compagnie, souvent plus élevés. Chez Althos, l’accompagnement débute à 500 000 €.
Quels sont les types de fonds de Private Equity disponibles dans l'assurance-vie luxembourgeoise ?
Au sein de l’assurance-vie luxembourgeoise, les investisseurs ont accès à deux principaux types de fonds de Private Equity : le FPCI et le FCPR.
Le FPCI
Le FPCI, pour Fonds Professionnel de Capital Investissement, est réservé aux professionnels ou dits avertis. Concrètement, le FPCI est accessible à l’investisseur privé en capacité d’investir au moins 100 000 euros dans le fonds.
D’un point de vue réglementaire, le FPCI ne nécessite qu’une déclaration auprès du régulateur. Le conseiller Althos joue un rôle essentiel pour orienter l’investisseur vers les sociétés de gestions les plus réputées, qui ont une forte expérience dans la constitution de FPCI à fort potentiel de croissance.
Le FCPR
Le FCPR, pour Fonds Commun de Placement à Risque, est plus accessible, notamment au sein des contrats français, car il permet aux particuliers d’investir avec un montant minimum qui est bien souvent de 1000 € seulement. C’est le support qui démocratise le Private Equity. Ces fonds offrent une plus grande diversification et accessibilité aux investisseur. En revanche, la réglementation encadrant les FCPR est stricte : le FCPR comme la société de gestion qui l’émet doivent être agrées par le régulateur.
Il y a donc des différences, notamment réglementaires entre ces deux supports. Ils restent néanmoins les deux supports majeurs pour investir en Private Equity au sein d’une assurance-vie.
Ce que change la nouvelle réglementation CAA de février 2026
Le Commissariat aux Assurances a publié le 28 janvier 2026 la Lettre Circulaire 26/1, entrée en vigueur le 1er février 2026. Elle remplace la circulaire 15/3 qui encadrait depuis 2015 les règles d’investissement des contrats liés à des fonds. C’est la réforme la plus significative du cadre luxembourgeois depuis dix ans, et elle touche directement l’accès au non-coté : harmonisation du fonctionnement des fonds internes collectifs et des fonds internes dédiés, accès direct aux produits structurés, reconnaissance d’un segment patrimonial intermédiaire, et obligation de transparence tarifaire.
Un point à connaître si vous détenez déjà un contrat : les contrats et fonds dédiés antérieurs au 1er février 2026 restent régis par les règles d’investissement des textes antérieurs. Basculer dans le nouveau cadre suppose un avenant — ce n’est pas automatique.
Quels sont les avantages du Private Equity au Luxembourg ?
Le Luxembourg est depuis longtemps une place financière réputée, attirant les fortunés du monde entier. Lorsqu’il s’agit de Private Equity, l’assurance-vie luxembourgeoise revêt en plus plusieurs avantages clés :
- Un cadre réglementaire plus solide qu’en France : le Grand-Duché dispose d’une législation claire et d’un cadre réglementaire très solide pour les investissements en Private Equity. Cela offre aux investisseurs une sécurité juridique, une meilleure protection de la propriété des actifs et une transparence accrue dans leurs transactions.
- Un meilleur choix de supports : le Luxembourg attire les professionnels qualifiés et donc les gestionnaires de fonds de Private Equity expérimentés. Accompagné par son conseiller Althos, l’investisseur accède ainsi aux fonds les plus spécialisés ou pouvant se vanter d’impressionnants historiques de performances. En conséquence : la diversification du portefeuille sera meilleure.
- Un accès aux parts institutionnelles des fonds qui sont moins chargées en frais : contrairement à la gestion française, dans laquelle l’investisseur est positionné en parts dites « retails » plus chargées en frais, l’assurance-vie luxembourgeoise propose le plus souvent les parts institutionnelles qui ne prévoient aucune rétrocession pour l’assureur ou le distributeur. En moyenne, le différentiel de frais de gestion entre une part classique et une part institutionnelle est de l’ordre de 0,60 %.
- La neutralité fiscale : la fiscalité des contrats d’assurance-vie luxembourgeois a la particularité d’être neutre : c’est la fiscalité du pays de résidence fiscale du souscripteur qui s’applique. En tant que résident fiscal français, l’investisseur bénéficie de la fiscalité avantageuse des contrats français en cas de rachat ou en cas de décès.
L’assurance-vie luxembourgeoise est un véritable couteau suisse de l’épargne. Le conseiller Althos constitue pour l’investisseur un portefeuille unique qui l’exposera à toutes les classes d’actifs et notamment au Private Equity, le tout en parts institutionnelles.
Pourquoi faire du Private Equity (ou capital-investissement) ?
Le Private Equity offre de nombreux avantages aux investisseurs qui cherchent à obtenir des rendements attractifs sur le long terme. Voici les raisons majeures pour lesquelles il faut envisager le Private Equity dans le cadre de sa stratégie d’investissement :
- Potentiel de rendement élevé : Historiquement, le capital-investissement a délivré sur longue période des rendements supérieurs à ceux des actions cotées, au prix d’une immobilisation du capital et d’une dispersion très forte entre gérants. C’est un potentiel, pas une garantie, et la sélection du fonds pèse davantage que la classe d’actifs elle-même.
- Diversification du portefeuille : Le Private Equity permet de diversifier son portefeuille d’investissement. Il est généralement peu corrélé aux autres actifs, et notamment aux actifs cotés. ce qui signifie qu’il peut rendre un portefeuille plus résilients lors des fortes baisses en Bourse.
- Volatilité et risque : La valorisation du non-coté est périodique et non quotidienne, ce qui atténue les à-coups visibles dans un portefeuille. Cette moindre volatilité affichée ne traduit pas un risque plus faible : le risque de perte en capital demeure entier, et s’y ajoute un risque de liquidité absent des actifs cotés.
- Horizon d’investissement à long terme et Investissement dans l’économie réelle: Le Private Equity est une classe d’actifs conçue pour des investissements à moyen et long terme. L’investisseur doit immobiliser son capital mais cette approche peut s’avérer bénéfique : la création de valeur à long terme est plus probable avec des entreprises agissant dans l’économie réelle et soigneusement sélectionnées par des gestionnaires spécialistes.
Les actifs non cotés dans un contrat luxembourgeois
Les quatre segments
Les actifs non cotés ne sont pas négociés sur les marchés financiers et leur valeur n’est actualisée que périodiquement : par exemple une fois semestriellement ou trimestriellement, plus rarement mensuellement. Ils sont répartis sur 4 grands segments :
- Le capital-investissement : l’investissement au capital d’entreprises non cotées, dans le but de les accompagner dans leur croissance et leur développement, et ainsi réaliser des plus-values.
- La dette privée : une forme de prêt consenti par des investisseurs privés au profit de sociétés non cotées, et non un organisme de crédit comme une banque.
- L’immobilier non coté qu’on retrouve en investissant sur des SCI, SCPI, OPPCI, SLP, ou encore des fonds spécialisés qui investissent dans l’immobilier commercial ou d’entreprises,
- Les infrastructures non cotées : l’investissement dans des installations qui fournissent des services essentiels aux populations (réseaux routiers ou ferroviaires, électricité, énergies vertes, fibre optique,…)
L’univers des actifs non cotés est bien plus vaste que celui des actifs cotés. Selon Capital IQ (février 2022), pour le capital-investissement, on comptait plus de 95 000 sociétés privées ayant un chiffre d’affaires annuel supérieur à 100 millions de dollars, contre environ 10 000 sociétés cotées en bourse (dites publiques) ayant le même chiffre d’affaires annuel.
Nombre de sociétés cotées (Public) et non cotées (Private) en pourcentage
Une allocation réellement diversifiée
La mutualisation des engagements
Ces fonds ont souvent des tickets d’entrée de plusieurs millions d’euros. Avec l’ensemble de nos clients, nous atteignons les minimums d’investissements nécessaires pour y accéder. En investissant avec Althos, vous bénéficiez donc d’opportunités exclusives et investissez sur les parts institutionnelles les moins chargées en frais.
Liquidité : fonds fermés traditionnels et fonds evergreen
La liquidité du non-coté n’est pas uniforme : elle dépend de la structure du fonds, et les deux familles n’imposent pas du tout les mêmes contraintes.
Les fonds fermés traditionnels
Structure historique du capital-investissement. Le capital est engagé puis appelé en plusieurs tranches sur deux à cinq ans, et immobilisé jusqu’au terme du fonds, généralement sept à douze ans. L’investisseur subit la courbe en J — des rendements négatifs les premières années, le temps que les participations se valorisent — et doit gérer sa trésorerie en attente des appels. La liquidité avant le terme est quasi nulle. Le contrat luxembourgeois aide ici en gérant les appels de fonds en interne, les liquidités étant placées sur des supports court terme puis mobilisées à mesure des appels.
Structure plus récente, qui lève l’essentiel de ces contraintes. Le fonds est perpétuel : le capital est investi immédiatement, sans appels échelonnés et le plus souvent sans courbe en J, on peut souscrire à tout moment, et la revente s’effectue via des fenêtres de liquidité trimestrielles voire mensuelles. Cette liquidité est encadrée : le rachat est en général plafonné à 5 % de l’encours du fonds par trimestre, les demandes excédentaires étant servies le trimestre suivant — d’où le terme « semi-liquide ». Certains fonds appliquent un lock-up avec pénalités de sortie les premières années.
Les evergreen offrent aussi une meilleure visibilité, puisque le portefeuille est déjà déployé, et une diversification supérieure. Mais même eux restent des placements de moyen-long terme : le non-coté s’intègre comme poche satellite d’un portefeuille dont le cœur reste en actifs cotés.
Les contraintes à connaître
- Le choix du dépositaire : tous les dépositaires ne suivent pas les titres non cotés ni les appels de capitaux. C’est un critère de sélection de la banque, au même titre que sa tarification.
- Des frais spécifiques : les actifs non cotés supportent leurs frais propres, auxquels s’ajoutent ceux du contrat. En FID ou en FAS, le compartiment fonctionne comme un compte-titres — frais prélevés sur un compte espèces à approvisionner, droits de garde du dépositaire, et frais forfaitaires possibles pour la gestion des appels de capitaux.
- La pertinence selon le patrimoine : en dessous de 500 000 €, et sauf situation particulière comme une expatriation, un bon contrat français optimisé fait souvent aussi bien. Le non-coté luxembourgeois prend son sens au-delà, dans une stratégie patrimoniale globale.
- Un horizon long et une place de satellite : le non-coté ne convient pas à un capital dont vous pourriez avoir besoin à court terme.
Conclusion
Conclusion sur le Private Equity au Luxembourg
Le Private Equity offre une combinaison gagnante pour les investisseurs à la recherche de rendements attractifs et d’une gestion optimisée de leur patrimoine.
Avec un cadre réglementaire solide, un choix parmi les meilleurs gérants et une neutralité fiscale, l’assurance-vie luxembourgeoise s’impose comme le support privilégié pour les investissements en Private Equity.
Par ailleurs, en diversifiant son portefeuille en Private Equity, l’investisseur participe à l’économie réelle tout en bénéficiant de rendements potentiellement élevés sur le long terme.
Qu'est-ce que le Private Equity dans le cadre de l’assurance-vie luxembourgeoise ?
Le Private Equity est un type de placement qui consiste à investir dans des entreprises non cotées en bourse, souvent dans le but de financer leur développement. Dans le cadre de l’assurance-vie luxembourgeoise, il est possible d’intégrer des actifs de Private Equity, permettant ainsi aux souscripteurs de diversifier leur épargne avec des rendements potentiellement élevés.
Pourquoi investir dans le Private Equity ?
Plusieurs raisons plaident en faveur de l’investissement en Private Equity pour un investisseur qui souhaite construire un portefeuille réellement équilibré :
Le potentiel de rendement est élevé : Le Private Equity offre généralement un potentiel de rendement supérieur à d’autres classes d’actifs traditionnelles telles que les actions ou les obligations.
La décorrelation avec les autres classes d’actifs apporte une résilience au portefeuille
Le Private Equity est moins volatil que les actions cotées et vient réduire le risque d’un portefeuille sans en dégrader la performance.
Quelle est la fiscalité applicable aux investissements en Private Equity dans un contrat d’assurance-vie luxembourgeois ?
Il n’existe pas de fiscalité propre au private equity dans un contrat luxembourgeois : c’est la fiscalité du contrat qui s’applique, et pour un résident fiscal français elle est identique à celle d’un contrat français. Le principe de neutralité fiscale signifie que le Luxembourg n’ajoute aucune imposition : seule celle du pays de résidence s’applique. L’avantage n’est donc pas fiscal, il est dans l’accès aux supports.
Quels sont les avantages de placer du Private Equity dans une assurance-vie luxembourgeoise ?
L’assurance-vie luxembourgeoise offre une protection unique pour les investissements en Private Equity grâce au Triangle de Sécurité et au Super Privilège. Ce cadre garantit que les fonds sont déposés dans une banque dépositaire séparée, sous la surveillance du Commissariat aux Assurances, et que les assurés sont prioritaires en cas de faillite de la compagnie d’assurance. De plus, le Luxembourg propose des avantages fiscaux et un choix de supports diversifiés pour structurer des investissements sur mesure.
Quand peut-on sortir d'un investissement en Private Equity ?
Avec les fonds traditionnels de Private Equity, le capital était le plus souvent bloqué pour des périodes allant au minimum de 5 à 7 ans.
C’est une moyenne en vigueur pour les fonds dits à appel de tranches. Mais aujourd’hui, ils existent des fonds de Private Equity dits ‘’perpétuels’’. Ils proposent une semi-liquidité qui permet, la plupart du temps, de sortir d’un Investissement sur une fréquence trimestrielle, voire mensuelle pour les fonds les plus flexibles.
Quels types de Private Equity sont disponibles dans l’assurance-vie luxembourgeoise ?
Les contrats d’assurance-vie luxembourgeois permettent d’investir dans divers types de Private Equity, incluant :
- Capital-risque : Investissements dans des startups et jeunes entreprises à fort potentiel de croissance.
- Capital-développement : Placements dans des entreprises établies cherchant à financer leur expansion.
- LBO (Leverage Buy-Out) : Prise de participation dans des entreprises via l’utilisation de dette, souvent pour les racheter et améliorer leur rentabilité.
- Infrastructure et immobilier privé : Investissements dans des projets d’infrastructure ou immobiliers à long terme.
Quels sont les risques du Private Equity ?
Le risque principal du Private Equity est la liquidité. Par nature, cet investissement est peu liquide. Contrairement aux actions cotées en bourse, il peut être difficile de vendre rapidement des participations dans des entreprises non cotées. Les investisseurs doivent donc être prêts à immobiliser leur capital pendant une période prolongée. Parmi les autres risques, notons le risque de perte en capital : les rendements des fonds de Private Equity ne sont en aucun cas garantis, ainsi que la dépendance aux personnes clés dans les sociétés de gestion : si un bon gérant quitte son poste, la pertinence de l’investissement dans un fonds peut être remise en question. Il est pour cela important de faire appel à un conseiller Althos qui effectue une veille permanente du secteur.
Pourquoi les fonds d'investissements sont au Luxembourg ?
Les meilleurs fonds d’investissement sont souvent établis au Luxembourg pour plusieurs raisons clés : le cadre réglementaire y est très favorable, l’infrastructure financière permet plus de souplesse dans le développement et la gestion des supports, et la neutralité fiscale des contrats luxembourgeois permet de proposer les produits à de nombreux investisseurs.
Sources
Lettre Circulaire CAA 26/1 du 28 janvier 2026 (règles d’investissement des contrats liés à des fonds)
Commissariat aux Assurances (CAA)
Loi Industrie verte du 23 octobre 2023 (ouverture du non coté à l’épargne)
Capital IQ, février 2022 — nombre de sociétés cotées et non cotées